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　　作家：正信期货 黄益 投资商榷号Z0020858

　　提要

纯碱大认识的趋势走弱并莫得改造，8-9月在查考影响下上游累库幅度边缘预测有所放缓，四季度在供应加多而需求放缓下，纯碱行业将靠近较清爽的库存压力，年内依旧可寻找空SA01合约的契机，直到上游出现主动减产。 近期虽有查考野心，但产量接续相对高位

　　近两年是纯碱产能推广期，2023年产能增速跳动20%，部分产能到2024年干预放量期，周度产量平均在70万吨傍边。从季节性角度看，一、四季度是行业开工高位期，二季度将冉冉有查考出现，到三季度一般会达到年内开工最低阶段。

　　关系词本年查考相对平均，上半年在3、5、6月有部分安设查考，行业开工及产量有所下行，7月查考野心相对有限，周度产量反而接续加多。按照现在所统计8月查考波及产能在400万吨傍边（包括天津碱业、安徽红四方、徐州丰城、四川和邦一厂、甘肃金昌、中源化学、内蒙古化工、江西晶昊、青海五彩），9月湖北双环、山东海天有查考野心，此外仍有部分产能在9月存有查考的可能性，预测8-9月行业开工环比有所下跌，但供应量仍将保管高位。比及了四季度跟着安设的查考复原以及部分新产能的开释，产量预期加多，届时纯碱供应端压力将清爽。

　　从企业利润端看小萝莉渔网袜自慰流水，以现在原盐价钱和煤炭价钱算，折和纯碱（氨碱法）分娩资本1700傍边，此外多量碱厂为国企加上以前2-3年的大幅盈利，短期的蚀本或很难酿成企业大面积的主动减产，改日资本端量沿是否分解主要就看产量是否减少。

下半年纯碱需求增速预期放缓

　　上半年浮法玻璃处于累库降价钱局，其中5月跟着部分产线的冷修，日熔量有所下滑，截止8.8，浮法日熔在16.97万吨，现在自然气产线处于蚀本，煤制气产线接近盈亏点，后期虽有部分前期燃烧产线出玻璃，但现在地产施工端难以对玻璃需求起到改善性作用，下半年如若玻璃需求捏续低迷，悲不雅预期下冷修意愿将增强，伪娘详细预测下半年浮法的产能仍能保管高位运行，然而关于纯碱需求拉动较上半年可能有一定松开。

　　上半年光伏玻璃产能捏续推广，下半年增速预期放缓，截止 8.8，光伏玻璃日熔量在10.94万吨，二季度初光伏玻璃新增燃烧速率加速，但跟着商场款式有所回落且卑劣组件厂订单不饱和，光伏玻璃新增燃烧速率放缓且7月初始冷修产线加多。由于本年光伏组件大厂齐靠近宏大的事迹压力，将导致光伏玻璃投产增速预期放缓，2024年末光伏日熔量预测11.5万吨傍边。按照一般 1GW光伏装机耗6万吨的光伏玻璃估算，现存存量光伏玻璃产能现实上是透顶不错隐敝，改日光伏玻璃或通常要阅历增速下滑及产能饱和期，后期投产产能或多为1000吨日熔及以上产线，小产线则可能靠近置换及淘汰。不外单以 2024年来看，光伏玻璃依旧是纯碱的主要增量开始。

　　刻下玻璃日熔16.97万吨傍边，光伏日熔10.94万吨，蓄意27.91万吨傍边，周度消费重碱39万吨傍边，普遍轻碱周度消费27-29万吨，幽闲普遍刚性需求量在66-68万吨傍边，但需要看卑劣投契补库需求（尤其是盘面反弹时），包括卑劣企业及期现商，从现在来看，若下半年地产及光伏行业捏续发扬欠安，浮法及光伏玻璃均有冷修预期，此外轻碱季节性旺季需求增量或有限，纯碱举座需求端增速预期放缓。

碱厂接续累库趋势

　　从本年库存变动来看，一季度跟着新增产能冉冉放量，供应压力冉冉分解，春节前后碱厂库存积存清爽。二季度由于供应端扰动较多，盘面走强，卑劣玻璃厂及期现商补充原料库存，库存冉冉移动至中卑劣，碱厂在二季度并未出现清爽累库。三季度初始，跟着查考量有限且盘面下行导致卑劣补库意愿裁汰，上游厂家并未按时去库，反而出现累库趋势。

　　短期来看，碱厂引申待发订单为主，周度出货量在67万吨傍边，但周度产量在75万吨傍边，产销未能作念平，周度的上游的累库量就将取决于产量的若干。卑劣玻璃厂现在接续着刚需采购，自然原材料库存不算高，但由于卑劣运筹帷幄压力突显，此外关于纯碱预期偏弱，因此对原材料纯碱储备相对严慎，廉价补充为主。

　　总体看，8-9月在部分查考下，上游累库可能边缘放缓。四季度查考减少下，供给压力将再度加多，届时上游或将靠近清爽的库存压力。

论断

　　举座看，纯碱大认识的趋势走弱并莫得改造，现在上游库存中性偏高，行业查考有限，供应端减量不及，而卑劣运筹帷幄压力突显，对纯碱预期悲不雅，因此原材料储备相对严慎，8-9月在查考影响下上游累库幅度边缘预测有所放缓。三季度末初始，跟着查考基本达成，纯碱行业将靠近较清爽的库存压力，下半年可寻找逢高布空 01 的契机，预测四季度纯碱价钱将达到年内新低，直到上游清爽出现主动减产。

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